宏觀
        金融去杠桿對實體經濟沖擊有多大？
        本輪“去杠桿”相較于2013  年的“錢荒”，時間更長，幅度更大；金融監(jiān)管保持溫和漸進節(jié)奏，很可能持續(xù)1-2  年，對于實體經濟的影響或將弱于當年，傳導時滯也將明顯拉長。http://www.y8sbl.cn【慧博投研資訊】相比于2013  年，經濟增長的韌性明顯加強，能夠減緩金融“去杠桿”的沖擊。http://www.y8sbl.cn（慧博投研資訊）“底線思維”意味著“避免系統性金融風險”，同時決策層對經濟下行容忍度提高。
        策略
        上市公司減持新規(guī)深度解讀
        證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，新規(guī)對目前市場主要影響體現在對定向增發(fā)業(yè)務的影響、對大宗交易的影響、對并購重組的影響、對股權質押的影響、對PE（Pre-IPO）的影響等五大方面。
        行業(yè)
        食品飲料行業(yè)：啤酒行業(yè)快評——行業(yè)多變化，關注新格局！
        總量下滑趨勢收窄，行業(yè)或實現弱平衡。16  年啤酒行業(yè)銷量同比-0.1%，降幅較前幾年有明顯收窄；17  年1-4  月行業(yè)銷量-1.0%，基本保持穩(wěn)定，主因在于經歷三年連續(xù)下滑后基數已低，需求與供給可能處于弱平穩(wěn)。往未來展望由于消費習慣改變、競品持續(xù)擠壓、啤酒重度消費群體數量遞減等原因，行業(yè)總量大體維持現有水平。同時收入提升與消費需求轉變兩大驅動因素持續(xù)發(fā)酵，啤酒行業(yè)將延續(xù)結構升級趨勢。龍頭銷量、業(yè)績均有回暖，年內大概率維持增長趨勢。觀察企業(yè)情況，1Q17  國內外巨頭銷量均實現正增長，其中國內企業(yè)：青啤銷量+3%、燕京銷量+2%；國外巨頭：百威中國區(qū)銷量+5%、嘉士伯在華銷量+4%、喜力亞太地區(qū)銷量+8%，均呈現向好趨勢。
        推薦個股及其他點評
        白云山(600332)點評報告：品類升級+  瓶裝發(fā)力，推動王老吉市占率提升。
        涼茶市場增速下行，行業(yè)未來空間在于渠道下沉與品類擴張。為突破發(fā)展瓶頸，王老吉于16  年11  月推出無糖與低糖涼茶進行品類升級，當年銷售額即達1  億。17  年將在餐飲與禮品市場重點推廣，目標定位于白領與有健康需求消費者，符合消費升級趨勢，有助于推升均價與利潤率水平。PET  瓶裝主打非即飲市場，與罐裝消費場景不同，可帶來增量。之前未有發(fā)力，處于自然增長狀態(tài)；16  年更換包裝（類似廣州塔的細腰瓶），重視程度提升，17  年可能加大運作力度。此外綠盒王老吉官司落地漸行漸近，猜測年內大概率并入上市公司體內，進一步推動王老吉市占率提升�？s減渠道折讓，費用率呈下降趨勢。公司賬面134  億現金充足，未來具有并購預期，維持"買入"投資評級。
        農業(yè)銀行(601288)點評報告：農行充分受益于經濟企穩(wěn)回暖，資產質量有望好轉，撥備充足為未來利潤釋放預留空間；盈利能力在大行中位于前列，凈息差水平最高；MPA考核、同業(yè)存單納入同業(yè)負債、理財納入廣義信貸考核等系列新規(guī)，對大行的影響較��；股息率在上市銀行中最高，17  年為4.84%。我們預計17/18  年農行的歸母凈利潤分別為1887.5  億和1977.4  億，BVPS  為4.28  和4.71  元/股。公司目前估值0.82  倍17PB，銀行體系風險降低會帶來估值提升，我們預計公司估值將提升至1  倍PB，對應目標價為4.28  元，給予“買入”評級。