業(yè)績簡評
        東航15Q1  完成營收223.9  億，同比增長2.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.6  億，同比增加17.7  億，合EPS  0.12  元，符合預(yù)期
        經(jīng)營分析
        飛機利用率提高，供需基本匹配：公司15Q1  國內(nèi)航線RPK  增長7.5%，客座率微降0.38%，國際航線流量增長近20%，客座率基本持平。http://www.y8sbl.cn【慧博投研資訊】公司在飛機退出較多凈引進(jìn)數(shù)量較少的情況下通過提高小時利用率快速釋放運力，保證了供需的基本匹配，鞏固了市場份額
        票價表現(xiàn)堅挺，成本管控有提升空間：受燃油附加費減少影響公司噸公里收益（RATK）下降6.8%，剔除燃油影響后裸價格保持堅挺。http://www.y8sbl.cn（慧博投研資訊）從成本端看，公司可用噸公里營業(yè)成本下降16.4%，油價大跌燃油成本下降是主因，公司在運營成本管理和攤薄上仍有很大可挖掘空間。Q1  公司實現(xiàn)息稅前利潤19.8億，同比增加21.9  億，毛利率上升9.4%至17.9%。
        補貼高基數(shù)致致營業(yè)外收入下降：由于去年同期補貼收入集中到賬導(dǎo)致基數(shù)較高，Q1  營業(yè)外收入下降9.5%，但由于公司合作航線較多我們判斷這不會影響全年補貼收入繼續(xù)增長
        盈利調(diào)整
        我們上調(diào)公司15  年EPS  至  0.5  元、基于中期布油75  美元假設(shè)預(yù)計16~17年EPS  0.6  元和0.81  元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE  分別為17X，14.1X  和10.5X，給與“買入”的投資評級，上調(diào)目標(biāo)價至11  元投資建議
        受日韓東南亞等短途出境游游市場需求火爆推動，今年公司盈利將保持向上彈性，關(guān)鍵仍在于于提高飛機利用率及合理分配運力。16  年迪士尼將正式開園，公司在上海市場收益端將會“量價齊升”，成本端上公司將繼續(xù)進(jìn)行機隊調(diào)整，簡化機型種類，預(yù)計16  年下半年會基本完成，屆時運營成本有望逐步下降。因此公司將從16  年開始釋放業(yè)績，加上成立電商子公司，推行信息化戰(zhàn)略和航空物流轉(zhuǎn)型，我們對前景充滿信心，公司有望成為航空股下一波上漲的龍頭